Como as recompras vieram a impulsionar o mercado de ações

Dec 01, 2023

Os maiores compradores de ações nas bolsas americanas não são fundos de pensão ou pequenos investidores. A força dominante no mercado de ações são as empresas que compram suas próprias ações. As recompras de ações, como é conhecida a prática, agradam os acionistas ao aumentar o valor de suas participações – e beneficiam os administradores cujos bônus estão atrelados aos preços das ações. As recompras atraíram críticas do presidente Joe Biden e de seu antecessor, Donald Trump, que disseram preferir ver as empresas usarem os lucros para criar novos empregos. As recompras estabeleceram um recorde em 2022, mesmo quando o Congresso votou para impor um imposto de 1% sobre elas. Muitos analistas estão prevendo uma queda em 2023, não por causa do novo imposto, mas porque as empresas economizam dinheiro diante de uma esperada desaceleração econômica.

1. Como funcionam as recompras?

Os investidores compram uma ação porque esperam que seu preço suba e obtenham uma participação nos lucros da empresa. A forma tradicional de uma empresa distribuir lucros é por meio de dividendos, pagamentos feitos diretamente aos acionistas. As recompras beneficiam os acionistas de duas maneiras um pouco mais indiretas: aumentar a demanda pelas ações pode aumentar ou sustentar seu valor, e as recompras podem tornar as ações mais atraentes ao melhorar as métricas financeiras, como lucro por ação, já que os lucros de uma empresa serão divididos entre menos ações. .

2. Qual é o tamanho deles?

Desde que os EUA reduziram os impostos corporativos em 2018, as recompras aumentaram todos os anos, exceto durante a turbulência da pandemia de 2020, atingindo US$ 923 bilhões em 2022. Mais dinheiro foi gasto em recompras do que dividendos em todos os trimestres, exceto dois desde 2010 para empresas do S&P 500 Índice. As recompras têm sido a maior fonte de demanda por ações por mais de 10 anos, de acordo com o Goldman Sachs Group Inc.

3. Por que tantas empresas fazem isso?

Como parte do esforço de desregulamentação do presidente Ronald Reagan na década de 1980, as restrições às recompras foram afrouxadas e os bônus dos gerentes foram cada vez mais vinculados ao desempenho das ações. O resultado? Com o tempo, a função percebida do mercado de ações - arrecadar dinheiro para empreendimentos comerciais - mudou de cabeça para baixo, pois as ações se tornaram o principal veículo usado para devolver dinheiro aos acionistas. As empresas começaram a contrair empréstimos para isso. Por exemplo, a Meta Platforms Inc. emitiu US$ 10 bilhões em dívidas em agosto de 2022 e US$ 8,5 bilhões a mais em março, que usou para, entre outras coisas, comprar US$ 28 bilhões de suas ações em 2022 e mais de US$ 9 bilhões no primeiro trimestre de 2023.

4. Qual é o argumento para recompras?

Os defensores dizem que os lucros corporativos pertencem aos acionistas e que as recompras não deveriam ser mais controversas do que o pagamento de dividendos. As recompras são mais flexíveis do que os dividendos, que as empresas geralmente procuram manter em níveis definidos em tempos bons e ruins. Eles também oferecem vantagens fiscais aos acionistas, uma vez que seu benefício vem na forma de ganhos de capital que não são tributados até que as ações sejam vendidas, enquanto os dividendos são tributados quando são pagos. Os defensores também argumentam que a sociedade se beneficia se uma empresa madura com oportunidades limitadas de crescer entrega esse dinheiro a investidores que podem aplicá-lo em startups ou em outros lugares.

5. Por que as recompras se tornaram um alvo?

À medida que o volume aumenta, as críticas também aumentam. Os opositores dizem que essas bonanças para os acionistas retardam o crescimento econômico e aumentam a desigualdade ao consumir recursos que poderiam ter sido usados ​​para fazer a empresa crescer ou para aumentar as contratações e os salários dos funcionários. As recompras excederam as despesas de capital nos cinco anos até 2017, enquanto os salários estagnaram. Em um estudo de 2023, dois economistas calcularam que, entre 2001 e 2022, a Cisco Systems Inc. gastou 95% de seu lucro líquido em recompras, com foco no preço de suas ações que, segundo eles, ocorreu às custas de investimento e inovação. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA adotou em maio regras que exigem que as empresas divulguem mais informações para tornar mais fácil para os investidores comparar o momento das recompras e negociações com informações privilegiadas e identificar recompras destinadas principalmente a aumentar a remuneração dos executivos.